Как влияят петродоларите на щатския долар

След срива на златния стандарт в Бретън Уудс в началото на 70-те години, САЩ сключиха споразумение със Саудитска Арабия за стандартизиране на цените на петрола в доларово изражение. Чрез тази сделка се ражда петродоларната система, заедно с преминаването на парадигмата от обвързаните обменни курсове и валутите, обезпечени със злато, към неподкрепени режими с плаващ курс.

Петродоларната система повиши американския долар до световната резервна валута и чрез този си статус САЩ се радват на постоянни търговски дефицити и са глобална икономическа хегемония. Петродоларната система също така осигурява на финансовите пазари на Съединените щати източник на ликвидност и приток на чуждестранен капитал чрез петродоларна „рециклиране“. Въпреки това, обяснението на ефекта на петродоларите върху щатския долар изисква кратък обобщение на историята на петродолара. (За повече информация вижте: Глобална търговия и валутен пазар и американско-саудитски отношения: сложен сценарий о.)

История на петродолара

Изправена пред нарастващата инфлация, дълга от войната във Виетнам, екстравагантните навици на вътрешния разход и постоянния дефицит на платежния баланс, администрацията на Никсън реши внезапно (и шокиращо) да прекрати конвертируемостта на щатски долари в злато. След този „шок на Никсън“ светът видя края на златната ера и свободно падане на щатския долар на фона на нарастващата инфлация. Според д-р Бесма Мумани в статията „Износители на петрол от GCC и бъдещето на долара“, чрез поредица от внимателно изработени двустранни споразумения със Саудитска Арабия в началото на 1974 г., САЩ са успели да насърчават двустранните политически и търговски отношения, т.е. пускат на пазара вносни американски стоки и услуги и помагат за рециклирането на саудитски петродолари (повече за това по-късно).

Чрез тази рамка на икономическото сътрудничество и по-важното - петродоларното рециклиране, САЩ успяха да повлияят на Саудитска Арабия да убедят останалите членове на Организацията на страните износители на петрол (ОПЕК) да стандартизират продажбата на петрол в долари. В замяна на фактуриране на петрол в доларови деноминации Саудитска Арабия и други арабски държави осигуриха влияние на САЩ в израелско-палестинския конфликт, заедно с военната помощ на САЩ по време на все по-притеснителен политически климат, в който се наблюдаваше съветското нашествие в Афганистан, падането на иранския шах и иранско-иракската война. От това взаимноизгодно споразумение се роди петродоларната система.

Предимства на петродоларната система

Тъй като най-търсената стока в света - петролът - се цени в щатски долари, петродоларът помогна за издигането на зелената валута като доминираща валута в света. Всъщност според тригодишното проучване на Банката за международни разплащания (BIS), 88% от всички сделки с чуждестранна валута, започнати през април 2016 г., включваха USD на една страна [1]. С този статут щатският долар се радва на това, което някои твърдят, че е „прекомерна привилегия“ за постоянно финансиране на дефицита по текущата сметка чрез издаване на активи, деноминирани в долари при много ниски лихвени проценти, както и превръщането в глобална икономическа хегемония.

Например страни като Китай, които държат огромни количества американски дълг, изразиха опасенията си в миналото относно възможните разредителни ефекти върху техните активи, ако доларът се обезцени. Привилегиите, свързани с възможността да управляват постоянни дефицити по текущата сметка обаче, достигат цена. Като резервна валута, Съединените щати са задължени да управляват тези дефицити, за да изпълнят резервните изисквания във все по-нарастващата глобална икономика. Ако Съединените щати спряха да управляват тези дефицити, произтичащият от това недостиг на ликвидност може да привлече света към икономическо свиване. Ако обаче постоянният дефицит продължи ad infinitum, в крайна сметка чуждите държави ще започнат да се съмняват в оценката на долара и зелената валута може да загуби ролята си на резервна валута. Това е известно като Трифинова дилема. (За повече информация вижте: Как триффин дилемата влияе на валутите. )

Петродоларна рециклиране

Петродоларната система също създава излишъци от резерви в щатски долари за страни производители на нефт, които трябва да бъдат "рециклирани". Тези излишъци от долари се изразходват за вътрешно потребление, отпуснати в чужбина за покриване на платежния баланс на развиващите се страни или инвестирани в активи, деноминирани в щатски долари. Тази последна точка е най-благоприятна за щатския долар, тъй като петродоларите си връщат обратно към Съединените щати. Тези рециклирани долари се използват за закупуване на американски ценни книжа (като държавни ценни книжа), което създава ликвидност на финансовите пазари, поддържа ниските лихвени проценти и насърчава неинфлационния растеж. Освен това държавите от ОПЕК могат да избегнат валутните рискове от конвертиране и да инвестират в сигурни инвестиции в САЩ.

(За повече информация вижте: Праймер за резервните валути .)

Напоследък има опасения за преминаване от петродолари към други валути, като китайския юан. Тези притеснения не са напълно без заслуги. Променящият се пейзаж на глобалния енергиен пазар сочи де-факто край на американско-саудитското петродоларно споразумение. Според Ник Чоу от MarketSlant, САЩ се превръщат в основен износител на енергия за първи път от 60-те години. Това, наред със силния вътрешен енергиен сектор, който се фокусира върху износа, вероятно ще доведе до плавен преход далеч от петродолара, тъй като "износът на енергия замества капиталовите потоци от закупуването на саудитска хазна и поддържа глобалното търсене на долара, вкоренено в енергийните нужди". [2] Допълнително предимство за Съединените щати е, че ще осигури вътрешна енергийна сигурност, което беше основната причина за споразумението за петродолар от 1973 г. на първо място.

Въпреки че това няма да се случи за една нощ, изсушаването на рециклираните петродолари ще изтощи ликвидността на американските капиталови пазари, което ще увеличи разходите за заеми за правителства, компании и потребители, тъй като източниците на пари стават оскъдни.

Долния ред

След 70-те години светът премина от златен стандарт и се появиха петродолари. Тези екстра-циркулирани долари помогнаха за издигането на щатския долар до световната резервна валута. Петродоларната система също улеснява рециклирането на петродолара, което създава ликвидност и търсене на активи на финансовите пазари.

[1] //www.bis.org/press/p160901a.htm (виж параграф 3)

[2] //www.mironline.ca/petrodollar-regime-crumbling-will-us-economy-r ... (виж на половината от първия параграф.)