Хеджиране срещу валутен риск с валутни ETFs

Инвестирането в чуждестранни инструменти като акции и облигации може да доведе до значителна възвръщаемост и да осигури по-голяма степен на диверсификация на портфейла. Но те въвеждат допълнителен риск - този на валутните курсове. Тъй като валутните курсове могат да имат значително влияние върху доходността на портфейла, инвеститорите трябва да обмислят хеджиране на този риск, когато е подходящо.

За да печелите или да се предпазите от промени във валутите, традиционно ще трябва да търгувате с фючърси, валути или опции във валута, да отворите валутна сметка или да закупите самата валута. А относителната сложност на тези стратегии възпрепятства широкото възприемане от средния инвеститор. От друга страна, фондовете, търгувани с валута, са идеални инструменти за хеджиране за инвеститори на дребно, които желаят да смекчат риска от валутен курс.

Тези валутни ETF са по-прост и силно ликвиден начин да се възползвате от промените във валутите, без да се стига до фючърси или валути: Вие ги купувате, както бихте направили ETF, в своя брокерски акаунт (включени IRA и 401 (k) акаунти).

Защо валутите се движат

Валутните курсове се отнасят до цената, при която една валута може да бъде обменена за друга. Валутният курс ще се повишава или спада, тъй като стойността на всяка валута се колебае спрямо друга.

Факторите, които могат да повлияят на стойността на валутата, включват икономическия растеж, нивата на държавния дълг, нивата на търговия и цените на петрола и златото, наред с други фактори. Например, забавянето на брутния вътрешен продукт (БВП), нарастващият държавен дълг и огромният търговски дефицит може да доведе до спад на валутата на страната спрямо други валути. Повишаването на цените на петрола може да доведе до по-високи нива на валута за страни, които са нетни износители на петрол или имат значителни резерви, като Канада.

По-подробен пример за търговски дефицит би бил, ако една страна внася много повече, отколкото изнася. В крайна сметка имате твърде много вносители, които изхвърлят валутите на своите държави, за да купуват валутите на други държави, за да платят за всички стоки, които искат да внесат. Тогава стойността на валутите на страната на вносителите спада, защото предлагането надвишава търсенето.

Минимизирайте риска от валутен курс с валутни ETFs

Влияние на обменните курсове върху възвръщаемостта на валутата

За да илюстрираме влиянието на валутните курсове върху възвръщаемостта на инвестициите, нека се върнем към първото десетилетие на новото хилядолетие - което се оказа много предизвикателно за инвеститорите. Американските инвеститори, които избраха да ограничат портфейлите си до американски акции с голям капацитет, видяха, че стойността на техните акции намалява средно с повече от една трета. За приблизително девет и половина период от януари 2000 г. до май 2009 г. индексът S&P 500 падна с около 40%. Включително дивидентите, общата възвръщаемост от S&P 500 за този период беше приблизително -26% или средно -3.2% годишно.

Пазарите на акции в Канада, най-големият търговски партньор на САЩ, се представиха много по-добре през този период. Подхранван от нарастващите цени на суровините и динамичната икономика, канадският S&P / TSX композитен индекс нарасна с около 23%; включително дивиденти, общата възвръщаемост е 49, 7% или 4, 4% годишно. Това означава, че канадският S&P / TSX Composite Index превъзхожда S&P 500 със 75, 7% кумулативно или около 7, 5% годишно.

Американските инвеститори, които бяха инвестирани на канадския пазар през този период, се справиха много по-добре от своите сънародници, които остават у дома, тъй като 33% поскъпване на канадския долар спрямо турбинната печалба на американските инвеститори. В щатски долари S&P / TSX Composite спечели 63.2% и осигури обща възвръщаемост, включително дивиденти, 98.3% или 7.5% годишно. Това представлява превъзходство спрямо S&P 500 от 124, 3% кумулативно или 10, 7% годишно.

Това означава, че 10 000 долара, инвестирани от американски инвеститор в S&P 500 през януари 2000 г., биха се свили до 7 400 долара до май 2009 г., но 10 000 долара, инвестирани от американски инвеститор в S&P / TSX Composite за същия период, щяха да се удвоят почти до 19 830 долара.

Кога да помислим за хеджиране

Американските инвеститори, които вложиха пари в задгранични пазари и активи през първото десетилетие на 21 век, извлекоха ползите от по-слабия щатски долар, който беше в дългосрочен или светски спад през голяма част от този период. Хеджирането на обменния риск не беше изгодно при тези обстоятелства, тъй като тези американски инвеститори държаха активи в поскъпваща (чужда) валута.

Отслабващата валута обаче може да намали положителната възвръщаемост или да увеличи отрицателната възвръщаемост в инвестиционния портфейл. Например, канадските инвеститори, които са инвестирани в S&P 500 от януари 2000 г. до май 2009 г., са имали възвръщаемост от -44, 1% в канадски долар (в сравнение с възвръщаемост за -26% за S&P 500 в щатски долари), защото те държат активи в обезценяваща валута (в този случай щатският долар).

Като друг пример, разгледайте представянето на S&P / TSX Composite през втората половина на 2008 г. Индексът падна с 38% през този период - едно от най-лошите показатели на пазарите на акции в световен мащаб - на фона на понижаване на цените на стоките и глобален разпродаж през всички класове активи Канадският долар падна с почти 20% спрямо щатския долар през този период. Следователно американски инвеститор, инвестиран на канадския пазар през този период, би имал обща възвръщаемост (без дивиденти за простота) от -58% през този шестмесечен период.

В този случай инвеститор, който искаше да бъде инвестиран в канадски акции, като същевременно сведе до минимум обменния риск, би могъл да направи това, използвайки валутни ETF.

Валутни ETFs

С валутни ETF можете да инвестирате в чуждестранна валута, точно както правите в акции или облигации. Тези инструменти възпроизвеждат движението на валутата на борсовия пазар, като държат парични парични депозити във валутата, която се проследява, или използват фючърсни договори за основната валута.

Така или иначе, тези методи трябва да дадат силно корелирано възвръщане на действителните движения на валутата във времето. Тези фондове обикновено имат ниски такси за управление, тъй като във фондовете има малко управление, но винаги е добре да следите таксите преди закупуването.

Има няколко възможности за избор на валутни ETF на пазара. Можете да закупите ETF, които проследяват отделни валути. Например швейцарският франк се проследява от валутния швейцарски франк тръст (NYSE: FXF). Ако смятате, че швейцарският франк е нараснал спрямо щатския долар, може да искате да закупите този ETF, докато може да се направи кратка продажба на ETF, ако смятате, че швейцарската валута е настроена да падне.

Можете също така да закупите ETF, които проследяват кошница с различни валути. Например фондовете на Invesco DB за долара Bullish (UUP) и Bearish (UDN) проследяват американския долар нагоре или надолу спрямо еврото, японската йена, британската лира, канадския долар, шведската крона и швейцарския франк. Ако смятате, че щатският долар ще падне широко, можете да купите Invesco DB US Dollar Bearish ETF.

Има дори по-активни валутни стратегии, използвани във валутните ETFs, по-специално DB G10 Valvest Harvest Fund (DBV), който проследява валутния индекс на бъдещата валута на Deutsche Bank G10. Този индекс се възползва от спреда на доходността чрез закупуване на фючърсни договори в най-високите доходни валути в G10 и продажба на фючърси в трите валути на G10 с най-ниска доходност.

Като цяло, подобно на други ETF, когато продавате ETF, ако чуждестранната валута е поскъпнала спрямо долара, ще получите печалба. От друга страна, ако валутата или базовият индекс на ETF спадна спрямо долара, ще се окажете загуба.

Хеджиране с използване на валутни ETF

Помислете за американски инвеститор, инвестирал 10 000 долара в канадски акции чрез iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Този ETF се стреми да осигури инвестиционни резултати, които съответстват на показателите за цена и доходност на канадския пазар на акции, измерени чрез индекса MSCI Canada. Акциите на ETF бяха оценени на $ 33.16 в края на юни 2008 г., така че инвеститор с 10 000 долара за инвестиция щеше да придобие 301, 5 акции (без брокерските такси и комисионни).

Ако този инвеститор искаше да хеджира обменния риск, той или тя също щеше да продаде къси акции от валутния акции на канадския доларен тръст (FXC). Този ETF отразява цената в щатски долари на канадския долар. С други думи, ако канадският долар се засили спрямо щатския долар, акциите на FXC се покачват, а ако канадският долар отслабне, акциите на FXC падат.

Спомнете си, че ако този инвеститор имаше мнение, че канадският долар ще оцени, той или тя би се въздържал от хеджиране на обменния риск или "удвояване" на експозицията на канадския долар чрез закупуване (или "продължително") акции на FXC. Въпреки това, тъй като в нашия сценарий се предполага, че инвеститорът желае да хеджира обменния риск, подходящият курс на действие би бил "къса продажба" на FXC дяловете.

В този пример, при търговията с канадски долари, близка до паритета с американския долар по онова време, приемете, че FXC единиците са продадени на ниска цена от 100 долара. Следователно, за да хеджира позицията от 10 000 долара в дяловете на EWC, инвеститорът ще продаде за кратко 100 акции на FXC, с оглед да ги купи обратно на по-евтина цена по-късно, ако акциите на FXC паднат.

В края на 2008 г. акциите на EWC паднаха до 17.43 долара, спад от 47.4% от покупната цена. Част от този спад на цената на акциите може да се дължи на спада на канадския долар спрямо щатския долар през този период. Инвеститорът, който е имал хедж на място, би компенсирал част от тази загуба чрез печалба в кратката валутна позиция. Акциите на FXC паднаха до около 82 долара до края на 2008 г., така че печалбата от късата позиция щеше да достигне 1800 долара.

Необезпеченият инвеститор би имал загуба в размер на 4, 743 долара при първоначалната инвестиция от 10 000 долара в акции на EWC. От друга страна, хеджираният инвеститор би имал обща загуба от $ 2, 943 на портфейла.

Марж-Допустими

Някои инвеститори могат да смятат, че не си струва да инвестират долар във валутна ETF, за да хеджират всеки долар от чуждестранна инвестиция. Тъй като валутните ETF са допустими по отношение на маржа, това препятствие може да бъде преодоляно чрез използване на маржин сметки (брокерски сметки, при които брокерът отпуска на клиента част от средствата за инвестиции) както за задграничните инвестиции, така и за валутните ETF.

Инвеститор с фиксирана сума за инвестиране, който също желае да хеджира обменния риск, може да направи инвестицията с 50% марж и да използва баланса от 50% за позиция във валутата ETF. Обърнете внимание, че инвестирането на марж се равнява на използването на ливъридж и инвеститорите трябва да гарантират, че са запознати с рисковете, свързани с използването на инвестиционни стратегии с лоста.

Долния ред

Валутните движения са непредсказуеми и валутните колебания могат да окажат неблагоприятен ефект върху доходността на портфейла. Например, американският долар неочаквано се засили спрямо повечето основни валути през първото тримесечие на 2009 г. на фона на най-лошата кредитна криза от десетилетия. Тези валутни движения усилват отрицателната възвръщаемост на задграничните активи за американските инвеститори през този период.

Хеджирането на обменния риск е стратегия, която трябва да се вземе предвид в периоди на необичайна нестабилност на валутата. Поради своите удобни за инвеститорите функции, валутните ETF са идеални инструменти за хеджиране за инвеститори на дребно за управление на обменния риск. (За свързаното четене, вижте "Как да избегнем валутния риск")