Надлежна проверка
Надлежна проверка е разследване или одит на потенциална инвестиция или продукт за потвърждаване на всички факти, които могат да включват преглед на финансовите записи. Изследването се отнася до проучванията, направени преди сключване на споразумение или финансова транзакция с друга страна.
Инвеститорите извършват надлежна проверка, преди да закупят ценна книга от компания. Извършването на надлежна проверка може да се отнася и до разследването, което продавачът извършва на купувач, което може да включва дали купувачът разполага с подходящи ресурси за извършване на покупката.
01:38Надлежна проверка
Разбиране на дължимата дилигенция
Дългото старание стана обичайна практика (и често срещан термин) в САЩ с приемането на Закона за ценните книжа от 1933 г. Дилърите и брокерите на ценни книжа станаха отговорни за пълното разкриване на съществена информация, свързана с инструментите, които продават. Ако не разкрие тази информация на потенциалните инвеститори, се наложи дилъри и брокери да носят отговорност за наказателно преследване. Създателите на закона обаче разбраха, че изискването за пълно оповестяване оставя дилърите и брокерите на ценни книжа уязвими от несправедливо преследване, ако не разкрият съществен факт, който не са притежавали или не са могли да знаят към момента на продажбата. Като средство за защита от тях Законът включи правна защита, която гласи, че стига дилърите и брокерите да упражняват "надлежна проверка", когато разследват компаниите, чиито акции продават, и напълно оповестяват резултатите си на инвеститорите, те няма да бъдат държани отговаря за информация, която не е открита по време на разследването.
Видове дължима дилигенция
Необходимата проверка се извършва от компании, които се стремят да извършват придобивания, от анализатори на капиталови изследвания, от мениджъри на фондове, брокери и инвеститори. Необходимото старание за ценна книга от инвеститорите е доброволно. Брокеровите дилъри обаче са задължени по закон да извършат надлежна проверка на ценната книга преди да я продадат, което помага да се предотвратят възникнали проблеми с неразгласяване на подходяща информация.
Стандартна част от първоначалното публично предлагане е срещата за надлежна проверка, процес на внимателно разследване от страна на застраховател, за да се гарантира, че цялата съществена информация, свързана с въпроса за сигурността, е била разкрита на бъдещите инвеститори. Преди да издаде окончателен проспект, застрахователят, емитентът и други участващи лица (като счетоводители, членове на синдикатите и адвокатите) ще се съберат, за да обсъдят дали андеррайтерът и емитентът са полагали надлежна проверка по отношение на държавните и федералните закони за ценните книжа.
Процесът на надлежна проверка за инвестиране в акции
По-долу са описани подробни стъпки за отделни инвеститори, които се задълбочават. Повечето са свързани с акции, но аспекти от тези съображения могат да се прилагат и за дългови инструменти, недвижими имоти и други инвестиции.
Списъкът по-долу на етапите на надлежна проверка не е изчерпателен, тъй като съществуват много видове ценни книжа и в резултат на това много варианти на надлежна проверка, които може да са необходими за конкретна инвестиция.
Също така е важно да се вземе предвид толерантността към риска при извършване на надлежна проверка. Няма стратегия с един размер за всички инвеститори, тъй като инвеститорите могат да имат различни нива на толерантност към риска и инвестиционни цели. Пенсионерите, например, биха могли да се стремят към инвестиция за дивидентен доход и могат да дадат по-висока стойност на по-утвърдени компании, докато инвеститорът, който търси растеж, може да даде по-висока стойност на капиталовите инвестиции и нарастването на приходите. С други думи, дължимата проверка може да доведе до различни интерпретации на констатациите в зависимост от това кой извършва изследването.
Стъпка 1: Анализирайте капитализацията (общата стойност) на компанията
Пазарната капитализация на компанията може да даде индикация за това как може да бъде променлива цената на акциите, колко широка може да бъде собствеността и потенциалния размер на целевите пазари на компанията.
Например компаниите с голяма и мега-капиталова тенденция имат стабилни потоци от приходи и голяма, разнообразна база за инвеститори, което може да доведе до по-малка волатилност. Междувременно компаниите със среден капацитет и малки капитали могат да обслужват само отделни области на пазара и обикновено имат по-големи колебания в цената на акциите и печалбите си в сравнение с големите корпорации.
Размерът и местоположението на дружеството може също да определят на коя борса е регистрирана акцията или на която се търгува. Трябва също да потвърдите дали акцията е регистрирана на фондовата борса в Ню Йорк, Nasdaq, или ако е американска депозитарна разписка (ADRs), което означава, че ще има друга регистрация на борса в друга държава. В ADR обикновено буквите "ADR" са написани в заглавието на акцията.
Стъпка 2: Тенденции на приходите, печалбата и маржа
При анализиране на числата отчетът за доходите ще има приходите на компанията или най-горния ред, нетен доход или печалба, която се нарича долната линия. Важно е да следите тенденциите в приходите на компанията, оперативните разходи, маржовете на печалба и възвръщаемостта на собствения капитал.
Маржът на печалбата се изчислява чрез разделяне на нетния доход на компанията на приходите. Най-добре е да анализирате маржа на печалбата за няколко тримесечия или години и да сравните тези резултати с компании от една и съща индустрия, за да спечелите перспектива.
Стъпка 3: Конкуренти и индустрии
Сега, когато имате усещането колко голяма е компанията и колко пари печели, е време да разширите отраслите, в които оперира, и нейната конкуренция. Всяка компания е частично определена от нейната конкуренция. Както бе посочено по-рано, сравнете маржовете на печалба на двама или трима конкуренти. Разглеждането на основните конкуренти във всеки вид бизнес (ако има повече от един) може да ви помогне да определите доколко конкурентоспособна е фирмата на всеки пазар. Компанията лидер ли е в своята индустрия или на специфичните целеви пазари? Разраства ли се индустрията?
Информацията за конкурентите може да бъде намерена в профилите на компанията в повечето големи изследователски сайтове, обикновено заедно със списък на определени вече показатели, изчислени за вас. Извършването на надлежна проверка на множество компании в един и същ отрасъл може да предостави на инвеститорите огромен поглед върху това как се развива индустрията и какви компании имат водещо предимство пред конкуренцията.
Стъпка 4: Множество за оценка
Има много съотношения и финансови показатели, които инвеститорите могат да използват за оценка на компаниите. Няма никой показател, който да е идеален за всички инвестиции, така че е най-добре да използвате комбинация от съотношения, за да създадете цялостна картина и да доведете до по-информирано инвестиционно решение.
Някои от финансовите съотношения включват съотношението цена / печалба (P / E), съотношението цена / печалба към растеж (PEG) и съотношението цена / продажби (P / S). Докато изчислявате или изследвате съотношенията, сравнете резултатите с конкурентите на компанията. Може да се окажете по-заинтересовани от състезател по време на тази стъпка, но все пак, гледайте да продължите с оригиналния избор.
P / E съотношенията могат да формират първоначалната основа за оценката на компанията. Печалбата може и ще има известна нестабилност (дори в най-стабилните компании). Инвеститорите трябва да следят оценките въз основа на проследяващата печалба или въз основа на последните 12 месеца приходи.
Могат да бъдат направени основни разграничения „запас за растеж“ спрямо „стойност на запасите“, заедно с общ усет за това колко очаквания е вградено в компанията. Като цяло е добра идея да разгледате данните за печалбите на няколко години и P / Es, за да се уверите, че текущото тримесечие или година не е отклонение.
За да не се използва изолирано, P / E трябва да се разглежда във връзка със съотношението цена-книга (P / B), множественото предприятие и съотношението цена-продажби (или приходи). Тези мултиплици подчертават оценката на компанията, тъй като тя е свързана с нейния дълг, годишни приходи и баланс. Тъй като диапазоните на тези стойности се различават от индустрията до индустрията, прегледът на едни и същи цифри за някои конкуренти или колеги е критична стъпка.
И накрая, коефициентът на PEG отчита очакванията за растеж на бъдещите приходи и как се сравнява с многократните текущи приходи. За някои компании съотношението им на PEG може да бъде по-малко от едно, докато други може да имат PEG от 10 или по-високо. Запасите с коефициенти на PEG, близки до един, се считат за сравнително оценени при нормални пазарни условия.
Стъпка 5: Управление и дялово участие
Компанията все още се ръководи от нейните основатели? Или управлението и бордът се разбъркаха в много нови лица? По-младите компании са склонни да бъдат водещи компании. Изследвайте консолидирания биос на мениджмънта, за да видите техните области на фокус или дали имат богат опит. Био информация може да бъде намерена на уебсайта на компанията.
Проучване дали основателите и изпълнителните директори притежават висок дял от акции и дали те продават акции наскоро. Разгледайте високата собственост от топ мениджърите като плюс и ниската собственост като потенциален червен флаг. Акционерите са склонни да се обслужват най-добре, когато лицата, управляващи компанията, имат голям интерес към представянето на акциите.
Стъпка 6: Баланс
Много статии лесно биха могли да бъдат посветени само на баланса, но за нашите първоначални нужни проверки ще бъде достатъчен кратък изпит. Консолидираният баланс ще показва активите и пасивите, както и колко пари в наличност.
Също така, следете нивото на дълга и как това се сравнява с компаниите в бранша. Много дълг не е непременно лошо нещо, особено в зависимост от бизнес модела и индустрията на компанията. Но какви са рейтингите на агенциите за нейните корпоративни облигации? Компанията генерира ли достатъчно пари за обслужване на дълга си и изплаща дивиденти?
Някои компании (и отрасли като цяло) са много капиталоемки като нефтените и газовите компании, докато други изискват малко основни активи и капиталови инвестиции. Определете съотношението на дълга към собствения капитал, за да видите колко положителен собствен капитал прави компанията за него; след това можете да сравните констатациите с конкурентите. Обикновено колкото повече пари генерира една компания, толкова по-добра инвестиция е вероятно, защото може да обслужва дълга и краткосрочните си задължения.
Ако цифрите за общите активи, общите пасиви и капитала на акционерите се променят съществено от една година на следваща, опитайте се да определите причината. Четенето на бележките под линия, които придружават финансовите отчети и дискусиите на ръководството в тримесечните или годишните отчети, може да хвърли светлина върху случващото се с компанията. Компанията може да се подготвя за стартиране на нов продукт, натрупвайки задържана печалба или в състояние на финансов спад.
Стъпка 7: История на цената на акциите
Инвеститорите трябва да изследват както краткосрочното, така и дългосрочното движение на цените на акциите и дали акцията е нестабилна или стабилна. Сравнете печалбите, генерирани в исторически план и определете как тя е свързана с движението на цените. Имайте предвид, че миналото изпълнение не гарантира бъдещо движение на цените. Ако сте пенсионер, който търси дивиденти, например, може да не искате променлива цена на акциите. Акциите, които са постоянно променливи, обикновено имат краткосрочни акционери, което може да добави допълнителни рискови фактори за определени инвеститори.
Стъпка 8: Възможности за разреждане на запасите
Инвеститорите трябва да знаят колко акции има за компанията и как този брой е свързан с конкуренцията. Планира ли компанията да издаде повече акции или допълнително да намали броя на акциите си? Ако е така, цената на акциите може да вземе удар.
Стъпка 9: Очаквания
Инвеститорите трябва да установят какъв е консенсусът на анализаторите от Уолстрийт за растеж на приходите, приходи и печалба за следващите две до три години. Инвеститорите трябва също да проучат дискусии за дългосрочни тенденции, засягащи индустрията и специфичните за компанията подробности относно партньорствата, съвместните предприятия, интелектуалната собственост и новите продукти или услуги.
Стъпка 10: Разгледайте дългосрочните и краткосрочните рискове
Не забравяйте да разберете както рисковете за целия бранш, така и специфичните за компанията рискове. Има ли нерешени юридически или регулаторни въпроси? Има ли нестабилно управление?
Инвеститорите трябва да поддържат здравословна игра на защитника на дявола по всяко време, представяйки най-лошите сценарии и техните потенциални резултати в запаса. Ако нов продукт се провали или конкурент приведе нов и по-добър продукт напред, как би се отразило това на компанията? Как би повлиял скокът на лихвите върху компанията или как ще се отрази на икономическия растеж и инфлацията?
След като изпълните стъпките, описани по-горе, инвеститорите трябва да придобиете по-добър представа за представянето на компанията и как тя подрежда конкуренцията. Оттам можете да разработите вашата инвестиционна стратегия.
Ключови заведения
- Надлежна проверка е разследване или одит на потенциална инвестиция или продукт за потвърждаване на всички факти, които могат да включват преглед на финансовите записи.
- Изследването се отнася до проучванията, направени преди сключване на споразумение или финансова транзакция с друга страна.
- Инвеститорите извършват надлежна проверка, преди да закупят ценна книга от компания. Необходимата проверка може да се използва за сливания, стартиращи инвестиции и изследване на хедж фондовете.
Основи на дължимата дилигенция при стартиращи инвестиции
Когато обмисляте да инвестирате в стартиране, следвайте горепосочените стъпки (където е приложимо). Но ето някои стъпки, специфични за стартирането, отразяващи високото ниво на риск, който носи този вид предприятие.
- Включете стратегия за излизане: Повече от 50% от стартиращите компании се провалят в рамките на първите две години. Планирайте стратегията си за продажба, за да възстановите средствата си, ако бизнесът се провали.
- Помислете за сключване на партньорство: Партньорите разделят капитала и риска помежду си, което води до по-малък риск, а вие губите по-малко ресурси, ако бизнесът се провали през първите няколко години.
- Измислете стратегията за прибиране на реколтата за вашата инвестиция: Обещаващият бизнес може да се провали поради промяна в технологиите, правителствената политика или пазарните условия. Бъдете внимателни за новите тенденции, технологии и марки и прибиране на реколтата, когато установите, че бизнесът може да не процъфтява с въвеждането на нови фактори на пазара.
- Изберете стартиране с обещаващи продукти: Тъй като повечето инвестиции се събират след пет години, препоръчително е да инвестирате в продукти, които имат увеличаваща се възвръщаемост на инвестицията за този период. Освен това разгледайте плана за растеж на бизнеса и преценете дали той е жизнеспособен.
Мека и твърда дължимост
В света на сливанията и придобиванията (M&A) има разграничение между "твърди" и "меки" форми на надлежна проверка. В традиционната M&A дейност, придобиващата фирма разполага с рискови анализатори, които извършват надлежна проверка, като изучават разходите, ползите, структурите, активите и пасивите или повече разговорно известни като твърда проверка. Все по-често обаче сделките за M&A са обект на проучване на културата, управлението и други човешки елементи на компанията, иначе известни като мека надлежна проверка. Трудното старание, което се ръководи от математиката и законосъобразността, е податливо на розови интерпретации от нетърпеливи търговци. Меката надлежна проверка действа като противовес, когато числата се манипулират или надценяват.
Лесно е да се измери количествено организационните данни, така че при планирането на придобивания корпорациите традиционно се фокусират върху твърдите числа. Фактът обаче остава, че има много двигатели на успеха в бизнеса, които числата не могат да обхванат напълно, като взаимоотношенията между служителите, корпоративната култура и лидерството. Когато сделките с M&A се провалят, повече от 50% от тях правят, често това е така, защото човешкият елемент се игнорира. Например, един набор от производителна работна сила може да се справи много добре под съществуващото ръководство, но може изведнъж да се бори с непознат стил на управление. Без мека надлежна проверка, фирмата придобиващ не знае дали служителите на фирмата на целта ще негодуват от факта, че носят тежестта на корпоративната културна промяна.
Съвременният бизнес анализ нарича този елемент „човешки капитал“. Корпоративният свят започва да забелязва значението му в средата на 2000-те. През 2007 г. Harvard Business Review посвети част от своето издание през април на това, което нарече "надлежна проверка на човешкия капитал", предупреждавайки, че компаниите го игнорират с опасност.
Извършване на твърда дилигенция
При сделката за M&A, тежката проверка е често полето на адвокати, счетоводители и преговарящи. Обикновено тежката проверка се фокусира върху печалбите преди лихвите, данъците, амортизацията и амортизацията (EBITDA), застаряването на вземанията и задълженията, паричните потоци и капиталовите разходи. В сектори като технологии или производство допълнителен акцент се поставя върху интелектуалната собственост и физическия капитал.
Други примери за дейности по усърдна проверка включват:
- Преглед и одит на финансовите отчети
- Проучване на прогнози, обикновено прогнозите на целта, за бъдещото изпълнение
- Анализ на потребителския пазар
- Операционни съкращения и лесното им премахване
- Потенциални или текущи съдебни спорове
- Преглед на антитръстовите съображения
- Оценка на подизпълнители и други отношения на трети страни
- Конструиране и изпълнение на график за разкриване
Извършване на мека дължима дилигенция
Провеждането на мека проверка не е точна наука. Някои дружества придобиващи го третират много формално, включително и като официален етап от фазата на предварителната сделка. Други фирми са по-малко насочени; те могат да отделят повече време и усилия от страна на човешките ресурси и да нямат определени критерии за успех.
Меката дължима грижа трябва да се съсредоточи върху това доколко целевата работна сила ще се съчетае с културата на придобиващата корпорация. Ако културите не изглеждат идеално подходящи, може да се наложи да се направят отстъпки, които биха могли да включват решения за персонала, особено с висши ръководители и други влиятелни служители.
Твърдата и мека надлежна проверка се преплитат, когато става въпрос за компенсационни и стимулиращи програми. Тези програми се основават не само на реални числа, което ги прави лесно включени в планирането след придобиване, но могат да бъдат обсъждани със служителите и да се използват за измерване на културното въздействие. Меката надлежна проверка се отнася до мотивацията на служителите и пакетите за компенсации са създадени специално, за да повлияят на тези мотиви. Това не е панацея или лекарства, които помагат за лечение, но меката дължима проверка може да помогне на фирмата придобиваща да предвиди дали може да бъде приложена програма за обезщетение за подобряване на успеха на дадена сделка.
Меката дължима проверка също може да се отнася с клиентите на целевата компания. Дори ако целевите служители приемат културните и оперативните промени от поглъщането, целевите клиенти и клиенти може да възмутят промяна (действителна или възприемана) в услугата, продуктите, процедурите или дори имената. Ето защо много анализи на M&A сега включват прегледи на клиенти, прегледи на доставчици и тестови пазарни данни.
Изследването се отнася до проучванията, направени преди сключване на споразумение или финансова транзакция с друга страна.
Дълготрайни грижи за финансовите съветници
Финансовият съветник трябва да прави надлежна проверка на средствата или продуктите, които те интересуват за клиентите. Проучване на всички регулаторни действия, които може да са били извършени на фирма за управление на инвестиции. Съветниците също трябва да се уверят в проучването дали инвестиционен посредник е участвал или не в каквито и да било съдебни дела, включително тези, които са уредени извън съда.
Документи за несъстоятелност и криминални досиета също могат да бъдат намерени на места, където даден мениджър може да пребивава или работи и са друг пример за документи, които трябва да бъдат прегледани. Ясно е, че те биха служили като червен флаг, когато обмислят дали да правят бизнес с тази фирма или не. Друга важна стъпка, която трябва да направите, е да проверите образователните пълномощия на мениджъра.
Препоръчване на фонд
Разглеждането на историята на изпълнението и проследяването на средствата на мениджъра също е ключова част от процеса на надлежна проверка. Един съветник може дори да иска да разговаря с различни хора, работещи в други отдели на инвестиционния посредник, за да разбере какво се случва там. Този подход може да помогне при изучаването на проблеми, които може да не бъдат разкрити в литературата на компанията.
Друга ключова област, която трябва да се проучи изцяло, са активите или дяловете на фонда. Важно е да се уверите, че инвестициите във фонд са в съответствие с подобни фондове или с основните му показатели и че фондът не се инвестира извън мандата му, тъй като това ще се отрази на резултатите. Разчитането на надлежна проверка, предоставена от програмите за управление на активи до ключ, може да бъде полезно, но съветниците все пак трябва да се уверят, че те внимателно преглеждат тези програми, за да разберат какво покриват.
Среща с Мениджъра
Ако е възможно, разговорът с мениджър на пари може да бъде полезен, особено когато мениджърът инвестира в алтернативни продукти. Някои инвестиционни средства, като хедж фондове, притежават определена собствена информация или следват определени стратегии, които не са длъжни да разкриват в писмени документи. Освен това съветниците трябва да търсят всяка дисциплинарна история, която инвестиционният посредник е наложил на мениджър и да разберат дали фирмата е готова да говори за това.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.