Дисконтиран паричен поток (DCF)
Дисконтиран паричен поток (DCF) е метод за оценка, използван за оценка на стойността на инвестицията въз основа на нейните бъдещи парични потоци. Анализът на DCF се опитва да разбере стойността на една компания днес, въз основа на прогнози колко пари ще генерира в бъдеще.
Анализът на DCF открива настоящата стойност на очакваните бъдещи парични потоци, използвайки дисконтов процент. След това се използва оценка на настоящата стойност за оценка на потенциална инвестиция. Ако стойността, изчислена чрез DCF, е по-висока от текущата цена на инвестицията, трябва да се вземе предвид възможността.
DCF се изчислява, както следва:
- CF = Паричен поток
- r = процент на отстъпка (WACC)
- DCF е известен още като Модел на дисконтираните парични потоци
Дисконтиран паричен поток (DCF)
Как работи дисконтираният паричен поток (DCF)
Целта на DCF анализа е да оцени парите, които инвеститорът би получил от инвестиция, коригирана спрямо стойността на парите във времето. Времевата стойност на парите предполага, че един долар днес струва повече от долар утре.
Например, ако приемем 5% годишна лихва, 1, 00 долара в спестовна сметка ще струва 1, 05 долара за година. По същия начин, ако плащането в размер на 1 долар се забави с една година, сегашната му стойност е $ 95, тъй като не може да бъде въведена в спестовната ви сметка.
За инвеститорите анализът на DCF може да бъде удобен инструмент, който служи като начин за потвърждаване на цените за справедлива стойност, публикувани от анализаторите. Това изисква да вземете предвид много фактори, които влияят върху една компания, включително бъдещ растеж на продажбите и марж на печалба. Ще трябва да помислите и за дисконтовия процент, който се влияе от безрисковия лихвен процент, цената на капитала на компанията и потенциалните рискове за цените на нейните акции. Всичко това ви помага да добиете представа за факторите, които задвижват цената на акциите, така че ще можете да поставите по-точна цена на акциите на компанията.
Предизвикателство пред DCF модела е избирането на паричните потоци, които ще бъдат дисконтирани, когато инвестицията е голяма, сложна или инвеститорът няма достъп до бъдещите парични потоци. Оценката на частна фирма ще се основава до голяма степен на паричните потоци, които ще бъдат на разположение на новите собственици. Анализът на DCF, базиран на дивиденти, изплатени на миноритарните акционери (които са на разположение на инвеститора) за публично търгувани акции, почти винаги показва, че акцията е лоша стойност.
DCF обаче може да бъде много полезен за оценка на отделни инвестиции или проекти, които инвеститорът или фирмата могат да контролират и прогнозират с разумна доза увереност.
Анализът на DCF също изисква дисконтов процент, който отчита времевата стойност на парите (безрискова ставка) плюс възвръщаемостта на риска, който поемат. В зависимост от целта на инвестицията има различни начини за намиране на правилния дисконтов процент.
Алтернативни инвестиции
Инвеститорът би могъл да определи дисконтовия си процент DCF равен на възвръщаемостта, която очакват от алтернативна инвестиция с подобен риск. Например, Алия може да инвестира 500 000 долара в нов дом, който очаква да успее да продаде след 10 години за 750 000 долара. Като алтернатива тя би могла да инвестира своите 500 000 долара в инвестиционен фонд за недвижими имоти (REIT), който се очаква да връща 10% годишно през следващите 10 години.
За да опростим примера, ще приемем, че Aaliyah не отчита разходите за заместване на наема или данъчните ефекти между двете инвестиции. Всичко, от което се нуждае за своя DCF анализ, е дисконтовата ставка (10%) и бъдещият паричен поток (750 000 долара) от бъдещата продажба на дома й. Този DCF анализ има само един паричен поток, така че изчислението ще бъде лесно.
В този пример Аалия не трябва да инвестира в къщата, тъй като нейният анализ на DCF показва, че бъдещите й парични потоци днес струват само 289, 157.47 долара. След като са включени данъчни ефекти, наем и други фактори, Aaliyah може да открие, че DCF е малко по-близо до текущата стойност на дома. Въпреки че този пример е опростен, той трябва да помогне да се илюстрират някои от проблемите на DCF, включително намирането на подходящи проценти на отстъпка и надеждни бъдещи прогнози.
Среднопретеглена цена на капитала (WACC)
Ако дадена фирма оценява потенциален проект, те могат да използват средно претеглената цена на капитала (WACC) като дисконтов процент за прогнозни бъдещи парични потоци. WACC е средният разход, който компанията плаща за капитала от заем или продажба на собствен капитал.
Представете си компания, която би могла да инвестира 50 милиона долара в оборудване за проект, който се очаква да генерира 15 милиона долара годишно за 4 години. В края на проекта оборудването, което се използва, може да бъде продадено за 12 милиона долара. Ако WACC на компанията е 12%, DCF анализ може да бъде завършен.
В този случай компанията трябва да инвестира в проекта, тъй като анализът на DCF води до стойност, която е по-голяма от първоначалната инвестиция от 50 милиона долара.
Ограничения на модела на дисконтираните парични потоци
Моделът DCF е мощен, но има ограничения, когато се прилага твърде широко или с лоши предположения. Например, безрисковият процент се променя с течение на времето и може да се промени по време на проекта. Промяната на цената на капитала или очакваните стойности на спасяване в края на проекта също може да обезсили анализа, след като проект или инвестиция вече са започнали.
Прилагането на DCF модели при сложни проекти или инвестиции, които инвеститорът не може да контролира, също е трудно или почти невъзможно. Например, представете си инвеститор, който иска да закупи акции в Apple Inc. (AAPL) в края на 2018 г. и реши да използва DCF, за да реши дали текущата цена на акциите е справедлива стойност.
Този инвеститор трябва да направи няколко предположения, за да завърши този анализ. Ако тя използва безплатен паричен поток (FCF) за модела, трябва ли да добави очакван темп на растеж? Каква е правилната отстъпка? Налични ли са алтернативи или тя просто трябва да разчита на прогнозната премия за пазарен риск? Колко дълго ще държи акциите на AAPL и каква ще бъде стойността й в края на този период? За съжаление липсват последователни отговори на тези въпроси и тъй като тя не може да получи паричния поток на AAPL като миноритарен акционер, моделът не е полезен.
Обобщение на модела на дисконтираните парични потоци (DCF)
Инвеститорите могат да използват концепцията за настоящата стойност на парите, за да определят дали бъдещите парични потоци на инвестиция или проект са равни или по-големи от стойността на първоначалната инвестиция. За да извърши анализ на DCF, инвеститорът трябва да направи оценки за бъдещите парични потоци и крайната стойност на инвестицията, оборудването или други активи.
Инвеститорът трябва също да определи подходяща дисконтова ставка за модела DCF, която ще варира в зависимост от разглеждания проект или инвестиция. Ако инвеститорът не може да получи бъдещи парични потоци или проектът е много сложен, DCF няма да има голяма стойност и трябва да се използват алтернативни модели.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.