Основен » бизнес » Сривът на братя Леман: казус

Сривът на братя Леман: казус

бизнес : Сривът на братя Леман: казус

На 15 септември 2008 г. Lehman Brothers подаде заявление за фалит. Това име може да доведе до изображения, които милиони хора видяха в новините за първи път: Стотици служители, предимно облечени в бизнес костюми, оставяйки глобалните офиси на банката един по един с банкови кутии в ръце. Това беше мрачно напомняне, че нищо не е завинаги - дори в богатството на финансовия и инвестиционния свят.

С активи от 639 милиарда долара и 619 милиарда долара дългове, регистрацията на несъстоятелността на Леман беше най-голямата в историята, тъй като нейните активи далеч надминаха тези на предишни фалирали гиганти като WorldCom и Enron. Lehman беше четвъртата по големина инвестиционна банка в САЩ към момента на нейния крах, с 25 000 служители по целия свят.

Упадъкът на Леман също така стана най-голямата жертва на финансовата криза, предизвикана от ипотечни кредити в САЩ, която обхвана световните финансови пазари през 2008 г. Сривът на Леман беше първостепенно събитие, което значително засили кризата през 2008 г. и допринесе за ерозията на близо 10 трилиона долара на пазара капитализация от световните пазари на акции през октомври 2008 г. - най-големият месечен спад в момента.

В тази статия разглеждаме какво се е случило, довело до срив на банката.

Ключови заведения

  • Lehman Brothers имаше скромно начало като магазин за сухи стоки, но в крайна сметка се разклони в услуги за търговия със стоки и посредничество.
  • Фирмата преживя много предизвикателства, но в крайна сметка беше свалена от срива на пазара на ипотечни кредити за ипотечни кредити.
  • Lehman за първи път влезе в ипотечни ценни книжа и CDOs в началото на 2000-те, преди да се сдобие с пет ипотечни кредитори.
  • Фирмата отчете множество последователни загуби и цената на акциите й спадна.
  • Lehman подаде заявление за банкрут на 15 септември 2008 г., с активи 639 милиарда долара и 619 милиарда долара дълг.

История на Братя Леман

Братята Леман имаха скромен произход, проследявайки корените си до малък общ магазин, основан от германския имигрант Хенри Леман в Монтгомъри, Алабама, през 1844 г. През 1850 г. Хенри Леман и неговите братя Емануел и Майер основават Леман Брадърс. Компанията се разраства от продажбата на сухи стоки в търговията с памук. След като Хенри почина, другите братя Леман разшириха обхвата на бизнеса в услуги за търговия със стоки и посредничество.

Тъй като американската икономика прераства в международна централа, фирмата просперира през следващите десетилетия. Но Леман все пак трябваше да се изправи пред много предизвикателства през годините. Компанията оцелява над всички тях - железопътните фалити от 1800-те години, Голямата депресия от 30-те години на миналия век, две световни войни, недостиг на капитал, когато през 1994 г. беше отнети от American Express (AXP) при първоначално публично предлагане (IPO) и крахът на дългосрочното управление на капитала и неизпълнението на руския дълг от 1998 г.

Въпреки способността му да преживее минали бедствия, сривът на пазара на жилища в САЩ в крайна сметка постави Леман на колене, тъй като стремежът му към риболова на ипотечните кредити се оказа катастрофална стъпка.

Основният виновник

Компанията, заедно с много други финансови фирми, се разклонява в обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS) и други задължения по обезпечение на дълг (CDO) през 2003 и 2004 г. С американския бум на жилищата - прочетете: балонче - доста в ход, Lehman придоби пет ипотечни кредити заемодатели, включително ипотечен кредитор BNC Mortgage и Aurora Loan Services, които са се специализирали в Alt-A заеми. Те са правени на кредитополучатели без пълна документация.

Отначало придобиванията на Леман изглеждаха древни. Рекордни приходи от бизнеса с недвижими имоти на Lehman позволиха приходите в единицата на капиталовите пазари да нараснат 56% от 2004 до 2006 г., което е по-бърз темп на растеж в сравнение с други бизнеси в инвестиционното банкиране или управлението на активи. Фирмата секюритизира 146 милиарда долара ипотечни кредити през 2006 г. - 10% увеличение от 2005 г. Lehman отчита рекордни печалби всяка година от 2005 до 2007 г. През 2007 г. фирмата отчита нетен доход от рекордните 4, 2 милиарда долара при приходи от 19, 3 милиарда долара.

Колосалната грешка

През февруари 2007 г. акциите достигнаха рекордните 86, 18 долара, което даде на Lehman пазарна капитализация от близо 60 милиарда долара. Но към първото тримесечие на 2007 г. пукнатините на пазара на жилища в САЩ вече стават очевидни. Неизпълнението на ипотечни кредити за първостепенни начала започна да се повишава до седемгодишен връх. На 14 март 2007 г., ден след като акциите настъпиха най-големия си еднодневен спад за пет години поради опасенията, че увеличаването на просрочените стойности ще повлияе на рентабилността на Lehman, фирмата отчете рекордни приходи и печалба за първото си тримесечие.

В разговора за конференция след печалбата на компанията, главният финансов директор на Lehman заяви, че рисковете, породени от увеличаването на просрочията в дома, са добре задържани и ще имат слабо въздействие върху приходите на фирмата. Той също така заяви, че не предвижда проблеми на пазара на подценки, които да се разпространят в останалата част от жилищния пазар или да навредят на американската икономика.

Началото на края

Акциите на Lehman рязко паднаха, когато кредитната криза избухна през август 2007 г. с провал на два хеджиращи фонда Bear Stearns. През този месец компанията елиминира 2500 работни места, свързани с ипотечни кредити, и закри своя блок на БНК. Той също затвори офиси на кредитора Alt-A Aurora в три щата. Дори когато корекцията на пазара на жилища в САЩ набира скорост, Lehman продължава да бъде основен играч на ипотечния пазар.

През 2007 г. Lehman е подписал повече ценни книжа, обезпечени с ипотека, отколкото всяка друга фирма, натрупвайки портфейл от 85 милиарда долара или четири пъти повече от собствения си капитал. През четвъртото тримесечие на 2007 г. акциите на Lehman се възстановиха, тъй като световните пазари на акции достигнаха нови максимуми, а цените на активите с фиксиран доход наложиха временно възстановяване. Фирмата обаче не се възползва от възможността да отреже огромното си ипотечно портфолио, което в ретроспекция би се оказало последният му шанс.

Отказ към неуспех

Високата степен на ливъридж на Lehman - съотношението на общите активи към собствения капитал - беше 31 през 2007 г., а огромният му портфейл от ипотечни ценни книжа го направи все по-уязвим към влошаващите се пазарни условия. На 17 март 2008 г., след почти срива на Bear Stearns - втория по големина застраховател на обезпечени с ипотека ценни книжа - акциите на Lehman паднаха до 48% от притесненията, че следващата фирма ще се провали на Wall Street.

Доверието в компанията се върна до известна степен през април, след като събра 4 милиарда долара чрез емисия на привилегировани акции, които бяха конвертирани в акции на Lehman с 32% премия спрямо цената му по това време. Акцията обаче възобнови своя спад, тъй като мениджърите на хедж фондовете започнаха да поставят под въпрос оценката на ипотечния портфейл на Lehman.

На 9 юни Lehman обяви загуба за второто тримесечие в размер на 2.8 милиарда долара, първата си загуба от момента, в който беше отнети от American Express, и съобщи, че е събрала още 6 милиарда долара от инвеститорите. Фирмата също така заяви, че повиши ликвидния си фонд до приблизително 45 милиарда долара, намали брутните активи с 147 милиарда долара, намали експозицията си към жилищни и търговски ипотеки с 20% и намали ливъридж от коефициент от 32 на около 25.

02:38

Далио: Повтаряме ли историческа финансова криза?

Твърде малко и твърде късно

Тези мерки бяха възприети като твърде малко, твърде късно. През лятото ръководството на Lehman направи неуспешни увертюри към редица потенциални партньори. Акцията падна със 77% през първата седмица на септември 2008 г. на фона на падналите пазари на акции в световен мащаб, тъй като инвеститорите поставиха под въпрос плана на изпълнителния директор Ричард Фулд да запази фирмата независима, като продаде част от звеното си за управление на активи и отдели активите на търговски недвижими имоти. Надеждите, че Банката за развитие на Корея ще вземе дял в Lehman, бяха нахвърлени на 9 септември, тъй като южнокорейската банка, държавна собственост, прекрати разговорите.

Новината беше смъртен удар за Lehman, което доведе до понижение на 45% в акциите и 66% скок в суапове за кредитно неизпълнение (CDS) върху дълга на компанията. Клиентите на хедж фонда на компанията започнаха да се изтеглят, докато краткосрочните кредитори намаляват кредитните линии. На 10 септември Леман предварително обяви мрачни фискални резултати за третото тримесечие, които подчертаха нестабилността на финансовото му състояние.

Фирмата отчете загуба от 3, 9 милиарда долара, включително отписване от 5, 6 милиарда долара, а също така обяви широко стратегическо преструктуриране на бизнеса си. Същия ден Moody's Investor Service обяви, че преглежда кредитните рейтинги на Lehman, а също така заяви, че Lehman ще трябва да продаде мажоритарен дял на стратегически партньор, за да избегне понижаването на рейтинга. Тези развития доведоха до спад от 42% на акциите на 11 септември.

Само с 1 милиард долара останали в брой до края на тази седмица, Леман бързо изтече. Усилията в последния ров през уикенда на 13 септември между Lehman, Barclays PLC и Bank of America (BAC) - насочени към улесняване на превземането на Lehman - не бяха успешни. В понеделник, 15 септември, Lehman обяви банкрут, в резултат на което акциите потънаха 93% от предишното си затваряне на 12 септември.

Акциите на Lehman паднаха 93% между затварянето на търговията на 12 септември 2008 г. и деня, в който обяви фалит.

Къде са те сега?

Вероятно се чудите къде се намират някои от ключовите фигури на Леман. Бившият председател и главен изпълнителен директор Ричард Фулд сега ръководи Matrix Private Capital Group, фирма, която той основава през 2016 г. след краха на Lehman. Фирмата е фирма за управление на активи, която обслужва лица с висока нетна стойност. Фулд продаде апартамент в Ню Йорк, както и колекция от изкуство, което е притежавал. Той все още е доста критичен към правителството на САЩ за това, че не събира Lehman Brothers, както беше с другите банки. По онова време официални лица заявиха, че банката е много по-слаба от своите връстници и че правителството не е в състояние да намери купувач на Lehman.

Ерин Калан Монтела беше в началото на 40-те си години, когато пое ролята на главен финансов директор (финансов директор) на Lehman. Тя подаде оставка от банката през юни 2008 г., малко след като отчете загубата си през второто тримесечие. Тя направи кратка пречка в Credit Suisse, работеща с хедж фондове. Тя реши да напусне изцяло финансовия свят през 2009 г. Мантела написа книгата "Пълен кръг: Спомен от опира в твърде далеч и връщане назад" за своите преживявания, преди да се оттегли от бизнеса.

Долния ред

Сривът на Lehman разтърси световните финансови пазари за седмици, като се има предвид размерът на компанията и нейният статус на основен играч в САЩ и в международен план. Мнозина поставиха под съмнение решението на американското правителство да остави Леман да се провали в сравнение с мълчаливата му подкрепа за Bear Stearns, която беше придобита от JPMorgan Chase (JPM) през март 2008 г. Фалитът на Lehman доведе до заличаване на повече от 46 милиарда долара от пазарната му стойност. Сривът му също послужи като катализатор за закупуването на Merrill Lynch от Bank of America при спешна сделка, която също беше обявена на 15 септември.

Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.
Препоръчано
Оставете Коментар