Отчет за паричните потоци: Анализиране на паричния поток от финансови дейности

Отчетът за паричните потоци е един от най-важните, но често пренебрегвани финансови отчети на фирмата. В своята цялост той позволява на дадено лице, независимо дали е анализатор, инвеститор, доставчик на кредит или одитор, да научи източниците и използването на паричните средства на компанията. Без правилно управление на паричните средства и независимо колко бързо нарастват продажбите или отчитаните печалби на отчета за доходите, дадена фирма не може да оцелее без внимателно да гарантира, че взима повече пари, отколкото изпраща на вратата.

Ключови заведения

• Паричният поток от финансирането е една, ако са три категории отчети за паричните потоци.
• Ако бизнес операциите на компанията могат да генерират положителен паричен поток, отрицателният паричен поток не е непременно лош.
• Най-големите позиции в този отчет са изплатени дивиденти, обратно изкупуване на обикновени акции и постъпления от издаване на дълг.

Когато анализирате отчета за паричните потоци на компанията, е важно да вземете под внимание всеки един от различните раздели, които допринасят за цялостната промяна в паричната позиция. В много случаи фирмата може да има отрицателен общ паричен поток за дадено тримесечие, но ако компанията може да генерира положителен паричен поток от своите бизнес операции, отрицателният общ паричен поток не е непременно нещо лошо.

По-долу ще покрием паричния поток от дейностите по финансиране, една от трите основни категории отчети за паричните потоци. (Другите два раздела са паричен поток от операции и паричен поток от инвестиционни дейности. Паричният поток от раздела за финансиране в отчета за паричните потоци обикновено следва оперативните дейности и раздели за инвестиционните дейности.)

Отрицателният общ паричен поток не винаги е лошо нещо.

Какво представлява паричният поток от дейностите по финансиране?

Финансовата дейност в отчета за паричните потоци се фокусира върху това как едно предприятие набира капитал и го връща обратно на инвеститорите чрез капиталовите пазари. Тези дейности включват също изплащане на парични дивиденти, добавяне или промяна на заеми или издаване и продажба на повече акции. Този раздел на отчета за паричните потоци измерва потока на паричните средства между дадена фирма и нейните собственици и кредитори.

Положително число показва, че парите са постъпили във фирмата, което повишава нивата на активите му. Отрицателна цифра показва, когато компанията е изплатила капитал, като пенсиониране или изплащане на дългосрочен дълг или изплащане на дивидент на акционерите.

Примери за по-често срещаните парични потоци, произтичащи от дейностите по финансиране на фирмата са:

• Получаване на пари от издаване на акции или изразходване на пари за обратно изкупуване на акции
• Получаване на пари от издаване на дълг или изплащане на дълг
• Изплащане на парични дивиденти на акционерите
• Постъпления, получени от служители, упражняващи акции
• Получаване на пари от издаване на хибридни ценни книжа, като конвертируем дълг

Разглеждане на изявление

За по-ясно илюстриране, тук е актуален отчет за паричния поток, който обхваща тригодишни финансови дейности за дружеството Covanta Holdings (CVA), което е много активно на капиталовите пазари и за набиране на капитал:

В своята 10-К 2012 г., подадена пред Комисията за борса на ценни книжа (SEC), Covanta предоставя обобщение на своята дейност по ликвидност и капиталови ресурси. В него се уточнява, че е изкупила 5, 3 милиона собствени акции при средна цена от 16, 55 долара на акция, което добавя към 88 милиона долара в горния график на паричните потоци за финансиране. Освен това тя изплати 90 милиона долара дивиденти на акционерите, което включваше предсрочното изплащане на дивиденти за първото тримесечие на 2013 г., за да помогне на акционерите поради факта, че данъците върху дивидентите се увеличиха през 2013 г.

Както можете да видите по-горе, той натрупа над 1 милиард долара дългосрочен дълг, произтичащ от комбинация от кредитен механизъм, който се дължи през 2017 г., и срочен заем през 2019 г. Той използва част от тези приходи за изплащане на заем от миналия срок В него се обобщава, че нетните парични средства, използвани през 2012 г., са били 115 милиона долара, „които се ръководят предимно от по-ниски покупки на акции, частично компенсирани от по-високи парични дивиденти, изплащани на акционерите и рефинансиране на корпоративния дълг за 2012 г. и рефинансиране на проектния дълг“.

Допълнителни примери

Финансовите дейности показват на инвеститорите как точно една компания финансира своя бизнес. Ако бизнесът изисква допълнителен капитал за разширяване или поддържане на операции, той осъществява достъп до капиталовия пазар чрез издаване на дълг или собствен капитал. Решението между финансирането на дълга и собствения капитал се ръководи от фактори, включително разходи за капитал, съществуващи споразумения за дълга и съотношения на финансовото здраве.

Големите, зрели компании с ограничени перспективи за растеж често решават да увеличат максимално стойността на акционерите чрез възвръщаемост на инвеститорите под формата на дивиденти. Компаниите, които се надяват да върнат стойност на инвеститорите, могат да изберат програма за обратно изкупуване на акции, а не да изплащат дивиденти. Бизнесът може да купува собствени акции, увеличавайки бъдещия доход и паричната възвръщаемост на акция. Ако изпълнителното ръководство смята, че акциите са подценени на открития пазар, обратните покупки са атрактивен начин за максимална стойност на акционерите.

Помислете за 10-K подаване на Apple (AAPL) 2014. Най-големите позиции в паричния поток от секция за финансиране са изплатени дивиденти, обратно изкупуване на обикновени акции и постъпления от издаване на дълг. Изплатените дивиденти и обратно изкупуване на обикновени акции са използване на пари в брой, а постъпленията от издаване на дълг са източник на парични средства. Като зряла компания Apple реши, че стойността на акционерите е максимална, ако парите на ръка се върнат на акционерите, а не се използват за пенсиониране на дългове или инициативи за растеж на фондове. Въпреки че Apple не беше във фаза на висок растеж през 2014 г., изпълнителното ръководство вероятно определи средата на ниските лихви като възможност за придобиване на финансиране с цена на капитала под прогнозната норма на възвръщаемост на тези активи.

Помислете за 10-K подаване на Kindred Healthcare (KND) 2014. През 2014 г. компанията се ангажира с редица дейности по финансиране, след като обяви намерения за придобиване на други бизнеси. Забележимите договорени позиции в секцията парични потоци от финансиране включват постъпления от заеми под револвиращ кредит, постъпления от издаване на банкноти, постъпления от предлагане на собствен капитал, погасяване на заеми по револвиращ кредит, погасяване на срочен заем и изплатени дивиденти.

Докато Kindred Healthcare изплаща дивидент, предлагането на собствен капитал и разширяването на дълга са по-големи компоненти на финансовите дейности. Изпълнителният мениджърски екип на Kindred Healthcare определи възможностите за растеж, изискващи допълнителен капитал, и разположи компанията да се възползва чрез дейности по финансиране.

МСФО срещу GAAP

От американските компании се изисква да отчитат по общоприети счетоводни принципи или GAAP. Международните стандарти за финансова отчетност (МСФО) се разчитат от фирми извън САЩ По-долу са някои от ключовите разлики между двата стандарта, които се свеждат до някои различни категорични избори за позиции в паричния поток. Това са просто различия в категориите, за които инвеститорите трябва да бъдат запознати, когато анализират и сравняват отчетите за паричните потоци на американска фирма със задгранична компания.

Разбиване на баланса

Анализът на отчета за паричните потоци е изключително ценен, защото осигурява съгласуване на началото и края на паричните средства в баланса. Този анализ е труден за повечето публично търгувани компании поради хилядите договорени позиции, които могат да влязат във финансови отчети, но теорията е важна за разбиране. Паричният поток на дружеството от дейностите по финансиране обикновено се отнася до дяловете на собствения капитал и дългосрочния дълг в баланса. Едно от по-добрите места за наблюдение на промените в секцията за финансиране от паричния поток е в консолидирания отчет за собствения капитал. Ето числата на Кованта:

Общият изкупуване на акции в размер на 88 милиона долара, който също е в отчета за паричните потоци, който видяхме по-рано, се разделя на внесен капитал и намаление на натрупаната печалба, както и на 1 милион долара намаление в съкровищните акции. В баланса на Covanta балансът на държавните ценни книжа намаля с 1 милион долара, което показва взаимодействието на всички основни финансови отчети.

За да се обобщят другите връзки между баланса на дружеството и паричния поток от финансовите дейности, промените в дългосрочния дълг могат да бъдат намерени в баланса, както и бележки към финансовите отчети. Изплатените дивиденти могат да бъдат изчислени от вземане на началния баланс на неразпределената печалба от баланса, добавяне на нетен доход и изваждане на крайната стойност на неразпределената печалба в баланса. Това се равнява на изплатените през годината дивиденти, които се намират в отчета за паричните потоци по финансови дейности.

Какво да търсите

Инвеститор иска отблизо да анализира колко и колко често една компания набира капитал и източниците на капитала. Например, компания, която разчита в голяма степен на външни инвеститори за големи, чести вливания на пари, може да има проблем, ако капиталовите пазари завземат, както се случи по време на кредитната криза през 2007 г. Важно е също да се определи графикът на падежа на набрания дълг. Повишаването на собствения капитал обикновено се разглежда като получаване на достъп до стабилен, дългосрочен капитал. Същото може да се каже и за дългосрочен дълг, който дава на компанията гъвкавост да изплаща (или отписва) дълга за по-дълъг период от време. Краткосрочният дълг може да бъде по-голяма тежест, тъй като трябва да бъде изплатен по-рано.

Връщайки се отново в Covanta, фирмата трябва да има достъп до стабилен, дългосрочен капитал, тъй като съоръженията за производство на енергия, които изгражда, струват милиони долари и са по договори с местните власти и общини, които могат да продължат десетилетие или повече. Енергията, която се осигурява (в повечето случаи се генерира пара при изгарянето на боклук и свързаните с тях отпадъци) също се продава при дългосрочни енергийни договори. Поради това частта от финансирането на отчетите за паричните потоци е много подходяща за това как изгражда растения и набира средства за това в продължение на много години.

Долния ред

Дейностите на CFF на дружеството се отнасят до паричните потоци и оттоци в резултат на издаване на дълг, издаване на собствен капитал, изплащане на дивиденти и обратно изкупуване на съществуващите акции. Важно е за инвеститорите и кредиторите, тъй като изобразява каква част от паричния поток на компанията се дължи на финансирането на дълга или на собствения капитал, както и показателите за изплащане на лихви, дивиденти и други задължения. Паричният поток на фирмата от дейностите по финансиране е свързан с това как работи с капиталовите пазари и инвеститорите.

Чрез този раздел на отчета за паричните потоци човек може да научи колко често (и в какви суми) дадено дружество набира капитал от източници на дълг и собствен капитал, както и как изплаща тези позиции във времето. Инвеститорите са заинтересовани да разберат откъде идват паричните средства на компанията. Ако идва от нормални бизнес операции, това е знак за добра инвестиция. Ако компанията постоянно издава нови акции или взема дългове, това може да е непривлекателна инвестиционна възможност.

Кредиторите се интересуват от разбирането на резултатите на компанията за изплащане на дълга, както и да разберат колко дългове компанията вече е изтеглила. Ако дружеството е с висока печалба и не е изпълнило месечни лихвени плащания, кредитор не трябва да заема никакви пари. Освен това, ако една компания има нисък дълг и добър опит в изплащането на дълга, кредиторите трябва да обмислят заемане на пари.